盘点现中国3D打印龙头概念股(2)
银邦股份 300337
研究机构：国金证券 分析师：杨诚笑 撰写日期：2012-08-29
投资逻辑
虽为铝加工但远胜铝加工的复合新材料企业:公司目前总产能为7.5万吨/年,其中铝合金复合材料3.5万吨/年,铝钢复合带材2万吨/年,铝合金非复合材料2万吨/年。公司铝合金复合材料和铝合金非复合材料采取“基准铝价+加工费”模式,而铝钢复合带材由于市场同类产品基本为进口,较强的溢价能力让公司采取了“整体定价”模式。公司主打产品铝合金复合材料和铝钢复合带毛利率分别超过20%和45%,远超一般的铝加工企业。
铝合金复合材料应用广阔:铝合金复合材料是公司目前主打产品,毛利率超过20%,目前广泛应用于汽车、家用、工程机械热交换器领域用于连接件和支撑件。在公司目前主打的汽车热交换器领域,每台新产汽车需要10千克铝合金复合材料,以2011年我国汽车产量1843万辆计算,我国新车市场热交换系统铝合金复合材料的容量约为18万吨/年。此外,平均每台车5年就需更换一次热交换器,存量维修市场更为巨大,因此公司募投项目计划5年时间新增的7万吨/年产能预计能够顺利消化。
盈利能力最强的铝基多金属复合带材:公司目前在产的铝钢复合带主要用于火电站废气空冷系统,毛利率高达45%以上。且生产周期仅为半个月左右,短于铝合金复合材料的20-25天。而公司计划下一步投产的铝/不锈钢、钢/不锈钢复合材料也将保持同样高ROE的特性,产品广泛用于内燃机轴瓦、餐具厨用器皿等行业,具备较高的投产前景。
涉足3D打印,表明公司管理成锐意进取:公司涉及的是3D打印中的选择性激光烧结成型领域,尽管还处于比较早期的阶段,但公司有强大的技术合作方和雄厚的资金以及长远详细的规划,管理层锐意进取的态度有别于一般的加工型企业。
盈利预测和投资建议
不考虑合资公司的情况,我们预测2012年-2014年公司的营业收入分别为15.95亿元、20.28亿元、24.03亿元,实现净利润1.76亿元、2.49亿元、2.85亿元,对应EPS分别为0.94元、1.33元、1.53元。对应2012-2014年PE分别为22.60倍、15.93倍、13.93倍。
投资建议方面,由于公司激光选择烧结业务处于早期阶段,具备较大的不确定性,我们首次给予增持评级,建议密切关注。
风险提示:下游需求大幅下滑,激光烧结成型项目低于预期
(责任编辑：admin)
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