金运激光全部身家“押注”3D打印致净资产可能为负
日前，金运激光宣布发起一款名为“湖北高投金运激光产业投资基金”的有限合伙产品，首期拟募资2.53亿用来支持3D打印。为此，上市公司需要担保的金额为2.53亿本金加上8.5%的收益，约为2.75亿元。
“截止2013 年12月31日上市公司的净资产是2.88 亿元，在理论上存在公司履行最大担保额而使公司净资产为负的可能。”金运激光相关人士说，之所以为负，是假设理论上0收益，且存续期为3-5年。
上市公司实际控制人也作为有限合伙人之一，拿出3000万用于投资，需要向社会募集额为2亿元。“这个结构对融资更有保证，因为有上市公司的资金在里面。”沪上一位董秘分析认为。
全部身家投身概念产业
在主营业务中小功率激光应用领域之外，金运激光把重点放到了时下最为火热的3D打印上。
2013年，金运激光在主营外开辟了3D打印业务板块，当年主要集中在战略规划、项目建设遴选、实现手段方式方法探究等方面。
通过最近三年的财务数据可以发现，尽管金运激光能够保证连续的盈利，但主营业务盈利能力较弱，成长乏力也有所表现。2013年，上市公司的营业利润为621万元，同比下降43.66%；今年第一季度，金运激光净利润为384.6万元，同比下滑0.99%；每股收益0.05元，同比下降51.63%。
统计数据显示，金运激光最新财务状况在二级市场排名为1641∕2619、同行业的排名为14∕22。
截止2013年年底，金运激光使用募资1.27亿元对四项主营进行了投资，但在做好主营外，大股东也在考虑其他的出路。
从2013年11月下旬开始至2014年2月末，金运激光筹划了一次重大资产重组。不过，该次重大资产重组在3个月后流产。据上市公司披露，此次重大资产重组为上市公司发行股份及支付现金购买上海弓禾文化传播有限公司100%的股权。
不过金运激光并未受到重组泡汤的影响，在3D打印概念下，二级市场上其股价亦有所表现。从4月28日的16.79元∕股飙涨到6月16日的31.6元∕股，股价涨幅一度逾88.2%。6月12日、13日及14日，上市公司连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%。
拥有3D打印概念的金运激光，同时也是游资的偏爱。在最新的几次龙虎榜上，发现了敢死队的身影。
6月16日买入金额最大的前五名中，排在第一位的是国泰君安交易单元，买入金额1480.83万元；排在第五位的是华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部，买入金额为1043.45万元。他们同时也分别出现了6月13日、6月12日的龙虎榜。
国泰君安交易单元与华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部都是二级市场赫赫有名敢死队的大本营。而国泰君安席位，则有一种说法是泽熙徐翔的专用席位。
目前为止，3D打印更多的还是停留在“概念”阶段。对金运激光而言，3D打印业务也尚未对经营业绩形成贡献。
“目前3D打印及其应用领域尚处于启动阶段，公司也是首次进入该领域，该领域的发展未来存在较大的不确定性，同时由于宏观经济和市场环境的影响，公司在该领域运营可能存在发展较慢，发展不力甚至停滞的风险，不会立即对公司的经营业绩产生重大影响，对公司未来经营业绩的影响尚取决于其实际运营情况。”金运激光也直白地指出3D打印未知的风险。
目前来看，金运激光对3D打印抱有不小的期望。日前，金运激光宣布发起激光产业投资基金，旨在对3D打印给予全面的资金支持。
在金运激光与湖北省高新技术产业投资有限公司（以下简称“湖北高投”）签署《关于共同设立湖北高投金运激光产业投资管理有限公司及湖北高投金运激光产业投资基金（有限合伙）的发起人协议》（以下简称“《发起人协议》”）中，上市公司需要承担的担保总额在理论上最大可能达到 2.53 亿元基金本金加上年化8.5%的收益。
若投资失败，金运激光需要承担的本息和为2.75亿元。“截止2013 年12月31日上市公司的净资产是2.88 亿元，在理论上存在公司履行最大担保额而使公司净资产为负的可能。”金运激光相关人士说，之所以为负，是假设理论上0收益，且存续期3-5年。
“并购基金具有投资周期长，流动性较低等特点，高投金运激光并购基金的投资，将面临较长的投资回收期；且并购基金在投资过程中将受宏观经济、行业周期、投资标的公司经营管理、交易方案、并购整合等多种因素影响，如果不能对投资标的及交易方案进行充分有效的投前论证及投后管理，将面临投资失败及基金亏损的风险。”金运激光表示。
有限合伙融资先行
为了融资，金运激光特地发起一款有限合伙产品。而这个举动，在上市公司中并不多见。“毕竟上市公司的融资手段有很多。”湖南一家上市公司的董秘表示。
根据《发起人协议》，上市公司、湖北高投和专业管理团队共同设立湖北高投金运激光产业投资管理有限公司，然后管理公司、湖北高投、公司实际控制人共同发起设立湖北高投金运激光产业投资基金（有限合伙）（以下简称“产业基金”），并向特定对象募集资金。据悉，产业基金总规模5亿元，首期设计规模不超过2.53亿元。
管理公司注册资本425万元，各出资方以货币形式出资。管理公司设董事会，董事会由5人组成。其中上市公司推荐3名，湖北高投推荐2名。
首期资金来源：基金合伙人按收益权分配次序分为优先分配投资人、延后分配投资人、基金管理人三类。优先受益人资金总额2亿元人民币，由湖北高投负责募集；延后分配投资人——梁伟出资3000万元，湖北高投出资2000万元；基金管理人——湖北高投金运激光产业投资基金管理有限公司出资300万元。
其中优先分配投资人与延后分配投资人即在有限合伙产品中的有限合伙人（LP），管理公司为普通合伙人（GP）。
具体收益分配方式为：优先分配投资人获得投资本金及8.5%的固定年化收益；普通合伙人获得剩余投资收益的20%；剩余的投资收益在优先分配投资人、延后分配投资人间按20%：80%比例再进行分配。
虽然金运激光通过有限合伙的方式来融资有些“不走寻常路”，不过，多位接受采访的人士表示，此举在上市公司并非不可行，不过要注意不能触犯相关法律法规。
《合伙企业法》第一章第三条规定，国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。
可以看到，金运激光在设立产业基金时规避了“上市公司不能成为GP”的规定，而是通过子公司管理公司来完成募资。
另有分析人士认为，GP、LP之间关联关系没有明文规定，要保证GP管理的专业性，不要受LP的影响。
“上市公司虽然不能成为GP，但可以设立基金公司，基金公司担任GP没有法律上的障碍。另外，GP和LP能否具有关联关系，在《合伙企业法》中并没有明确禁止的规定。除非合伙协议有约定。”北京优选财富资产管理有限公司董事长张虎成指出。
“子公司作为GP设立有限合伙有一定空间，有不少和PE合作设立并购基金的，但我了解到主要是作为投资人。”在沪上一位董秘看来，这种方式除了融资，还可以拿到决策权。
“这个结构对融资更有保证，因为有上市公司的融资在里面。”上述沪上董秘表示。
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