华泰证券：3D打印专题报告(荐股)
奥巴马在国情咨文中，赋予3D打印支撑美国制造业振兴的战略意义。疲弱的全球经济，似乎看到新的技术革命推动景气周期到来的希望。同时，作为一项正在发展的技术，质疑也未间断:“打印全世界，或仅是制造工艺中的小配角?”。在这种质疑中，全球3D打印产业已然实现了三年25%以上的复合增速。而成长还在延续。
3D打印集两大突出优势于一身。这一技术最具的革命意义优势在于:1)将复杂作业流程转化为制造程序文件，个体只需要在虚拟环境中完成设计即可实现制造。大幅降低制造业的技术门槛。2)制造几乎不受结构复杂度的限制。
3D打印的革命意义不在于替代规模制造，而在于成就个性化的生产模式。和标准化的流水线制造相比，3D打印在一段时间内还不具备规模生产的经济性。但当这一技术将专业技术封闭的制造大门向普通个体打开时，你无法想象，它能激发出多少个性化的创意设计。而在网络交易平台和“云制造”的辅助下，这些创意转化为可以盈利的产品，或将以几何级数的速度增长。单个个性化设计产品，或许只能满足小众市场，但却是标准化生产无法胜任的。制造业的未来有望复制虚拟世界中发生的故事:市场的生产和创新主体从专业化的企业转变为小微组织，或自然个体。未来的丰田、三星与个体制造的关系或类似微软与Appstore中，众多的个性化软件产品研发个体一样。具有代表性的市场标签，但较低的市场份额。
“个人制造”的商业模式已经拉开序幕。2011年，以3D打印服务和产品交易为主要功能的网络平台Shapeways，产品销售量实现约1000%的增长，一个“个人制造”领域的“CtoC”模式似乎已跃跃欲试。由于不受制于专业制造标准的限制，这种个人生产模式的创新速度可能远高于专业制造企业。同期，全球个人3D打印设备销售量同比增长接近300%，大幅超越商用3D打印机增速。这些数据似乎在佐证个体创意通过3D打印追求自我实现的欲望正在急速膨胀。3D打印机有望重复个人电脑的道路，成为普及的大众消费品。
替代传统制造?或可保留希望。3D打印技术快速成型的特点，在产品研发中的作用已经无可置疑。而在直接制造领域，技术的可行性和经济性饱受市场质疑。长期来看，以设备折旧和材料主要构成的制造成本，存在大幅下降的空间。近十年，设备平均售价已下降近84%，材料则保持60%以上的毛利率，亦有很大下降空间。
投资建议:从行业发展的长期趋势看，我们看好兼顾上游打印材料和下游打印服务的企业--银邦股份;中短期内，国内从事下游打印服务，且有稳定目标客户的企业有望率先获益。可以关注:中航重机、南风股份。风险提示:技术推广速度较慢，下游行业应用低于预期。（华泰证券研究所）
(责任编辑：admin)
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