苏大维格(300331,股吧):导光膜和导电膜,成为公司未来亮点

　　国内微纳光学制造龙头。公司主要从事微纳光学产品的设计和制造等,产品包括四大类——公共安全防伪膜、镭射包装、新型显示光学膜和光刻设备。公司在该领域存在技术等多方面优势,是国内少数拥有微纳光学制造完整产业链的厂商之一,在公共安全防伪领域的部分产品上处于垄断地位。

　　行驶证改版对公司影响短暂,未来将开拓车牌防伪。三季度受公安部相关技术标准局部调整影响,公司暂时无法推出基于新标准的产品,基于原有技术标准的防伪膜产品正在去库存,其营收和利润均有所下降。行驶证驾驶证的改版对公司今年该项业务收入有一定影响,但影响是短暂的。在改版过程中公司均有参与,待明年新版出台后将加库存,未来该部分将维持在较为稳定的收入规模区间。公司同时还与多个客户就金融、交通领域的其他公共安全防伪应用进行深入合作研发,极有可能在各类证卡票券等产品上取得合作机会。目前有车牌防伪在苏州的新上牌或换牌卡车上试用,预计明年将在苏州全省卡车上推广试点,试点后再逐步推行至其他类型车辆。

　　镭射包装业务实施定制化,行业领先。公司镭射包装产品主要针对烟标、酒标、化妆品等市场。其中烟标主要是镭射膜,以标准化产品为主,而酒标主要是镭射纸。由于白酒市场化程度高,高价白酒对高端定制化防伪包装需求也因此更多。公司酒标主要下游客户包括洋河、剑南春、双沟、古井贡、西凤酒等,洋河为大客户,收入规模占比在该业务约一半,剑南春是其第二大客户。公司目前镭射包装业务与去年表现基本持平略有下滑,前三季度由于白酒行业经销商去库存而略受影响,四季度作为酒标传统旺季,以往基本处于满产状态。

　　光刻设备技术优势明显,保持一定规模。公司在微纳光学产业上的领先更体现在设备制造商,目前微纳光学膜加工设备主要生产商为美国Anvik和德国海德堡,公司设备技术性能优势明显,比肩海外厂商。目前公司该项业务出货量不大,客户来源有中科院苏州纳米所和以色列。（方正证券(601901,股吧)盛劲松）

　　金运激光(300220,股吧)：激光应用第一品牌

　　金运激光主营业务为从事中小功率激光切割行业应用解决方案的研发、服务以及设备的生产和销售,主要产品为集成应用解决方案的中小功率激光切割设备。公司拥有两大类、四大产品线系列共100多种机型,产品广泛用于服装家纺、制鞋箱包、产业用纺织品、家俱装饰、广告工艺品、金属精密加工等行业,销售遍布全球六大洲、国内七大区,在业内拥有良好的口碑。在服装家纺行业,公司市场占有率多年稳居国内第一,已树立起服装家纺行业激光应用第一品牌的形象。公司经过多年的行业经验积累和持续的自主创新,在光机电一体化方面取得了一系列的创新成果,形成了颇具竞争力的技术优势。（国信证券研究所）

　　华中数控:业绩大幅下滑,前景依然看好

　　行业短期增速回落,发展前景依然看好。2011年,受宏观经济波动及下游需求下滑影响,机床行业下半年开始出现增速减缓、库存增大的趋势,数控系统需求也受影响,国产数控系统竞争力较弱,受影响相对较大。但从长远来看,我国制造业正处于转型升级阶段,对中高档数控机床及数控系统的需求加大,加上国家政策扶持,未来发展空间巨大。目前可以说是数控系统国产化进程加速的前夜,公司拥有中高档数控系统方面的优势,并承担多个重大专项,在市场需求回暖之后,公司业绩有望实现快速增长。（天相投资 张雷）

　　中航重机:投资金属再生和风场,支持中长期持续增长

　　12月6日,中航重机发布董事会公告,通过了新能源投资公司投资建设安白高速乐胜风电场二期工程、中航上大投资建设再生战略金属及合金工程(一期)项目一阶段、陕西宏远投资建设等温锻生产线项目等议案。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)战略金属再生项目将成为重要的新兴增长点

　　中航工业再生战略金属及合金工程项目将大幅提高战略金属的再利用率,经济附加值很高,并可在一定程度上缓解国家战略金属资源短缺的困难,该项目规划建设年再生高温合金、钛及钛合金、有色金属合金共计33万吨的生产能力,形成年销售收入110亿元,年利润7.4亿元。2012年8月,国家发展改革委办公厅、工业和信息化部办公厅对中航上大上报的产业振兴和技术改造项目的资金申请报告进行了批复,原则同意将中航上大承建的中航工业高温合金及钛合金再生工程技改项目列入产业振兴和技术改造中央预算内投资项目,并给予该项目1亿元的中央预算内资金支持。

　　该项目一期第一阶段将投资4.63亿元,建设将形成高温合金、耐蚀合金、特种不锈、高档模具材料和中间合金11.58万吨的生产能力,可实现销售收入29亿元,年利润3.1亿元。2012年开工建设,力争2013年底前完成第一阶段工程建设并实现投产。

　　再生战略金属的需求空间广阔,且毛利率很高,主要风险因素在于客户对再生金属的认识以及国际金属价格的波动。我们认为由于公司前期的资源整合和技术准备较为充分,未来在原料方面有充分的保障,生产技术和装备将处于国内领先水平,经营前景总体较为乐观。（银河证券鞠厚林）

　　利达光电(002189,股吧):募投项目投产有望提高公司毛利率

　　公司产品毛利率下滑影响盈利能力。受2011年上半年和稀土有关的特种光学玻璃、抛光粉、蒸镀膜料等原材料价格大幅上涨影响,公司各产品毛利率都出现不同程度下滑,透镜下滑0.63个百分点,棱镜下滑0.6个百分点,光学辅料下滑0.58个百分点,光敏电阻及其他产品下滑0.79个百分点,从而导致公司光电行业产品毛利率下滑0.74个百分点,对公司整体运营造成较大影响。

　　公司业绩受期间费用影响:公司2011年期间费用率为15.53%,同比增长1.47个百分点,职工薪酬上涨、折旧增加、研发费投入加大导致公司管理费用率同比增长0.59个百分点。同时受人民币升值、利率上涨因素影响财务费用增幅较大,财务费用率增长0.88个百分点。

　　业绩平淡不乏亮点项目进展:由于光学行业领域市场竞争日趋激烈,公司盈利能力持续下降,管理层对募集资金投资的3条光学膜生产线及个精密光学元件项目的推进也持谨慎态度,导致项目进展缓慢,但其中不乏亮点,属于光学辅料的新增变更项目——超硬薄膜生产线项目建设进度较快,目前光学辅料项目的毛利率维持在40%左右。

　　高端产品募投项目将带来产品升级。目前全球金融危机对公司所处行业及市场的影响在逐渐减弱,公司募投项目(高清晰微显示系统关键光学部件生产线、特种精密光学元件产业化、精密光学薄膜配套用溅射靶材生产线建设项目)的市场需求情况已恢复至全球金融危机前的水平,产品订单回暖,公司决定恢复实施募集资金投资项目,按照原计划继续实施,将于2012年12月达到预定可使用状态。由于光学膜及精密光学元件比公司目前产品具有技术优势,毛利率更高,因此募投项目达产后公司产品升级将有望提高公司毛利率。（天相投资 段桂培）

　　福晶科技(002222,股吧):财务上强强联合产业链分羹,战略上有助于破产能瓶颈难题

　　事件:公司9月19日晚公告,出资500万元人民币与福建省电子信息集团、三安光电(600703,股吧)、鸿博光电、兆元光电、中国科学院福建物质结构研究所(以下简称“物构所”)共同投资设立福建省绿色照明合同能源管理有限公司,注册资本10,000万元,其中本公司出资500万元人民币 ,占能源公司5%股权,物构所以无形资产作价500万元出资,占能源公司5%股权。

　　强强联合,财务上公司至少可从LED产业链盛宴中分羹。我们认为此次合资公司为国内LED产业链的强势资源互补整合:三安光电与兆元光电(台湾LED巨头鼎元光电在大陆的合资公司)在LED上游外延片、芯片具有一定的技术与规模优势,福晶科技(包括“物构所”)在封装领域具有明显的成本优势,福建电子信息集团与鸿博光电具有下游应用产品及项目资源上的优势。因此,单纯从财务投资角度来看,合资EPC公司会在技术、制造工艺和客户资源上得到保证,从而给福晶科技带来稳定的投资收益。

　　物构所技术入股,战略上或有助于公司破LED业务产能提升难题。由于此次参股比例少,因此短期内投资收益有限。但在此次合资协议中,物构所以无形资产入股占比5%,意味着物构所LED封装胶体材料技术或曲线在合资公司进行一定程度的产业化应用。借用合资公司各合资方在规模化制造工艺上的经验积累,福晶科技LED封装胶体材料及封装工艺在量产稳定性技术上将更易成熟,从而有助于参股公司万邦光电破产能提升瓶颈。

　　维持“增持”评级。由于此次参股比例小,我们暂时维持11-13年公司EPS 0.28/0.38/0.46元。但若万邦光电自动化生产线产能提升成功,公司12年业绩存在约20%的上调空间,建议投资者密切关注其产能进展。同时,我们长期看好公司在激光晶体领域的技术垄断优势及万邦光电LED产品的成本优势,维持“增持”评级。（申银万国王华）

　　大恒科技:看好电视高清化和智能交通领域的发展前景

　　公司控股子公司大恒集团旗下的大恒图像的主要产品有图像采集卡、工业相机和智能摄像机,去年销售额1.8亿元,其中工业检测领域收入4000万元,印刷领域5000万,智能交通领域9000万元。未来主要依靠智能交通的推动,以北京市为例,共有约1800个交通路口,按照每个路口8个摄像机计算,每个摄像机2万元,则规模达到2.88亿元,未来在公交车上也可能配置摄像机,公司统计北京市一共有1600万辆公交车,则规模达到3200万元。目前公司在北京市智能交通领域占50%左右份额,在济南等城市市占率30%,我们认为公司在高像素摄像机生产上具有一定的技术优势,未来有望受益于政府对智能交通的大力投入。在智能交通的推动下,明年大恒图像将有望获得4000万元净利润。（民生证券李晶）

　　中海达(300177,股吧):打通智慧城市产业链,分享LBS高增长

　　公司拟使用超募资金5,760万元和房产2,540万元共计8,300万元收购并增资广州都市圈网络科技。本次交易结束后,公司将持有都市圈58.68%股权。

　　打通产业链,提供智慧城市整体解决方案。都市圈主要业务有城市三维电子地图、行业应用和电子沙盘等。三维电子地图已覆盖35个城市,并不断新增其他城市;行业应用包括国土、人防、消防、公安、城市应急、数字社区等领域;电子沙盘业务客户有军方、房地产商、机场等。我们认为公司与都市圈具有明显的优势互补效应。公司通过收购都市圈打通了智慧城市产业链,有能力为行业应用提供数据、设备、软件和服务等整体解决方案,提升了地理信息业务综合竞争力和智慧城市订单获取能力。

　　从行业应用到消费领域,分享LBS行业高增长。公司原有业务主要集中在高精度定位专业细分市场,收购后公司将获得乙级互联网地图服务测绘资质以及增值电信业务经营许可证,可通过都市圈自有网站o.cn开拓LBS业务,即向消费者提供城市生活服务,并向商家提供广告宣传平台。据艾媒咨询预计,到2013年中国LBS市场总体规模有望突破70亿元。

　　协同效应显著,都市圈发展即将加速。2011年和2012年都市圈营业收入分别为2,088万元和1,929万元,净利润为692万元615万元。借助上市公司渠道和资金的优势,都市圈在并购后增长将明显加速。预计2013年~2015年都市圈营收分别为4,000万元、6,500万元和9,000万元,三年CAGR67%;净利润分别为850万元、1,580万元和2,360万元,三年CAGR57%。